文｜张子怡
编辑｜袁斯来
(资料图)
在全球智能手机出货量整体呈下跌状态时，传音控股悄然跻身于全球第五大智能手机厂商。市场地位跃升之余，公司今年上半年业绩报告也提振公司股价，业绩发布两日后股价涨幅已达 20%。
传音控股 2023 年半年报显示，公司上半年实现营业收入 250.29 亿元，同比增长 8.31%；实现归属于上市公司股东的净利润 21.02 亿元，同比增长 27.10%。
营收利润双双增长，一改去年下跌态势。但投资者欢喜之际，静窥其半年报也有不少隐忧。
一方面，传音控股 " 非洲之王 " 的地位稳固。IDC 数据显示，公司上半年在非洲智能机市场的占有率超过 40%，排名第一。
然而，结合传音控股 2022 年年报数据看，公司 2022 年非洲地区营收 206.33 亿元，较 2021 年少了约 36 亿元，甚至低于 2020 年的水平。公司在非洲市场市占率保持第一的同时，市场份额也不断被其他手机厂商所侵蚀。
另一方面，对于上半年业绩增长，传音控股解释为，新兴市场国家整体经济环境略有改善，公司持续开拓新兴市场及推进产品升级，总体出货量有所增长，同时受益于产品结构升级及成本优化，毛利率有所增加。
增长可能只是暂时的高光。
Canalys 的分地区市场份额数据中显示，传音在中东和拉丁美洲的市场份额已分别跃升至第三、第四位，增长率分别为 35% 和 56%。在拉美地区，传音是前五大厂商中唯一实现正增长的厂商。
传音控股近年来都在不断拓展新兴市场，在南亚、中东以及拉美市场都格外努力。问题在于，消费电子市场的疲软已波荡至全球范围，以拉美市场为例，去年第四季度的智能手机出货量同比下跌 14.2%，成为该地区自 2013 年以来最糟糕的第四季度。
在新兴市场寻找新增量，是传音控股一直以来的策略也是其成功的秘诀之一。
只是，传音控股面临的现实是，全球经济普遍面临通货膨胀的困扰，智能手机未有突破性的技术革新，消费电子市场疲态明显，在衰退市场做奋进努力，无论如何都显得如履薄冰。
01 非洲市场的不安
非洲市场常年是传音控股的重中之重。在精准捕捉了非洲市场早年对功能机置换智能手机、以及对低价智能手机的需求后，传音控股面临的新问题是智能手机厂商竞争激烈、迈向高端机的困难，以及非洲经济的变化。
传音控股目前共有 TECNO、itel 和 Infinix 三大品牌手机，包括功能机和智能机。传音也在有意识提升自身品牌手机定价，去年，公司相继上市两款高端机型，并于今年 2 月发布首款折叠屏手机。
Counterpoint 数据的数据显示，TECNO 和 Infinix 的平均售价 ( ASP ) 分别同比上涨 26% 和 28%。
然而，主导非洲智能手机市场的仍然是低端机。东吴证券研究所报告显示，目前，中高端智能手机销量逐渐崛起，低于 100 美元的智能手机份额保持不变，同期价格为 100-200 美元的设备份额从 2022Q3 的 41.6% 增加到 2022 Q4 的 43.8%，这主要得益于三星 A 系列的表现。
图片来源于东吴证券研究所三星、小米、OPPO 都将成为传音有力的竞争对手，共同争夺非洲市场。并且，在非洲市场的 5G 布局方面，传音控股也略微滞后与上述厂商。更重要的是，非洲近两年经济严重被俄乌战争影响。据红十字国际委员会表示，俄乌冲突和东非严重旱灾造成的粮食危机已使得约 3.46 亿非洲民众受到影响，这些因素使得非洲民众可支配收入大大降低。
非洲也饱受通胀之苦。据非洲开发银行数据，非洲 2022 年的平均通胀率达到 13.5%，同比 2021 年上升 0.5%，其中埃及和尼日利亚两个重要经济体通胀率达到双位数。通胀高企使得非洲生活必需品价格激增，降低非洲人民对于手机的购买欲望。
传音控股去年营收利润双双下滑，也跟非洲市场的低迷有很大关系。
现阶段的非洲市场，传音给予销量增长厚望的 4G 换机周期，成长性空间压制，换机规模提前触顶，另一个增量空间 5G 换机周期，也是遥遥无期。
02 拉美市场是好的目的地吗？
新兴市场无疑是传音控股新的增长极，在公司营收地区占比的变化中也表现出相应的趋势。
Canalys 分地区市场份额数据中显示，传音控股在中东和拉丁美洲的市场份额已分别跃升至第三、第四位，增长率分别为 35% 和 56%。在拉美地区，传音是前五大厂商中唯一实现正增长的厂商。
传音控股在中东与拉丁美洲市场份额的上升并不容易，毕竟在新兴市场竞争的不止传音。
中东地区三星始终维持着超过 45% 的市场份额，占市场首位，苹果与小米也在中东市场持续发力。
拉丁美洲市场中，智能手机厂商则在激烈竞争中。Counterpoint 数据显示，2023 年第 1 季度拉丁美洲智能手机出货量同比下降 9.9%，并未呈现复苏的迹象。三星以 41.7% 的份额，是第二名的两倍多。
拉美智能手机市场头部品牌聚集效应明显，占据市场前三名的是三星、摩托罗拉和小米。
传音控股的优势在于 2021 年与巴西 Positivo Tecnologia 签订独家长期合作协议，通过 Positivo 在巴西独家生产、销售旗下 Infinix 系列手机产品。
而韩国 LG 公司在巴西停产并关闭工厂的决策，也帮了传音一个大忙，后者有望通过 Infinix 争夺 LG 市场份额。
此外，有媒体报道称，传音控股子品牌 Infinix 已与墨西哥的移动运营商 Altan Redes 谈妥合作协议，并正在与大型运营商 AT&T 和 Carlos Slim 旗下品牌 Telcel 谈判。该地区发言人表示，墨西哥未来三年内将会是 Infinix 重点发展的市场。
传音控股的另一优势是在于，通过在非洲的十多年积累，已经有建立经销商网络的经验，并扶持起一批合作密切的一级经销商。
这套线下经销体系可以复制到其他新兴市场，并且很快扩张，在孟加拉国，传音市占率第一，在竞争激烈的印度市占率第六。
在非洲市场，传音控股可以凭借其先发优势以及细分的个性化功能巩固市场地位。然而走出非洲后，全世界的智能手机厂商们都在逐鹿不同的新兴市场，新兴市场空间也受全球经济影响，高通胀、低速经济增长叠加社会动荡，无疑长远影响着消费者的换机需求与换机频率。
更残酷的是，全球智能手机市场中，中低端手机需求下滑严重。Counterpoint 数据显示，2023 年第二季度，高端手机对整个市场的贡献达到历史最高水平，本季度销量占比超过 20%。
传音控股近年来也在有意识的发展手机之外的业务，发展移动互联网服务、数码配件、家电产品等业务。从去年年报可以看到，2022 年传音控股手机业务营收占比仍超过 90%，其他业务占比不足 8%。手机业务仍然是其基本盘。当拉美市场等新兴市场少量空白被蚕食殆尽，传音仍然面临增长的烦恼。
